por Reid Thomas
NES Financial entrevistó a 26 de los principales expertos de la industria EB-5 y les preguntó cuáles preveían como los principales desafíos y oportunidades que enfrentaría la industria en 2015.
Sus respuestas generales se pueden resumir en cuatro categorías principales:
El mayor impulsor de la expansión global hoy en día es el retroceso de los solicitantes nacidos en China continental. El retroceso se hizo realidad por primera vez en 2014, y no es probable que su impacto se desvanezca pronto. A medida que crece la fila de espera para los inversionistas chinos, no sorprende que la expansión global sea citada como una de las principales prioridades del EB-5.
Suponiendo que no se produzca ningún cambio en la legislación que permita más visas en general, buscar inversores de países distintos de China puede ser la única oportunidad disponible para expandir el mercado.
Un segundo motor importante de la expansión global es la competencia. Desde 2010 ha habido un crecimiento explosivo en el número de centros regionales EB-5 aprobados por los Servicios de Ciudadanía e Inmigración de los Estados Unidos (USCIS). En una época en la que el financiamiento tradicional no era fácilmente accesible, los desarrolladores que buscaban fuentes alternativas de capital acudieron en masa a estos centros regionales aprobados e incluso buscaron que se aprobaran sus propios centros regionales. Como resultado, el mercado se vio inundado de proyectos que buscaban inversores.
Dado que China tiene la infraestructura más avanzada para buscar inversores, tradicionalmente ha sido el lugar obvio para que los emisores comercialicen sus proyectos. Sin embargo, también es el mercado donde la competencia por los inversores es más feroz. Para atraer y asegurar inversores, los emisores deben contratar los servicios de agentes de migración. Debido a que hay un número limitado de agentes/corredores con los que trabajar, las fuerzas de la oferta y la demanda están en pleno apogeo, lo que eleva cada vez más el costo de obtener capital.
A medida que aumentan los costos y la competencia para los inversores en China, la importancia de desarrollar redes en otros países se vuelve primordial.
USCIS publica estadísticas de visas EB-5 trimestralmente, pero sólo las desglosa por país anualmente. Las estadísticas publicadas más recientemente que se muestran a continuación en la Figura 1 reflejan datos del año fiscal 2014. China sigue siendo, con diferencia, la mayor fuente de inversores y representa más del 85 por ciento de los participantes del programa. Corea del Sur, México y Vietnam, aunque palidecen en comparación con China con una participación de mercado combinada de menos del 5 por ciento, constituyen los siguientes mercados más grandes.
Hasta que otros mercados desarrollen infraestructuras EB-5 más sofisticadas, China definitivamente seguirá siendo la fuente dominante de inversores en el futuro previsible. La competencia seguirá siendo extremadamente alta en China y, sin un aumento en el número de visas disponibles a través de este programa, los efectos del retroceso persistirán.
En los últimos 12 a 18 meses hemos visto un alejamiento significativo de China. Si bien se centran principalmente en el Golfo Pérsico, Europa del Este y América Latina, se están lanzando esfuerzos de marketing en países de todo el mundo.
Debido a que el año fiscal del gobierno federal termina el 30 de septiembre, los datos publicados más recientemente en realidad representan peticiones presentadas y aprobadas entre el 1 de octubre de 2013 y el 30 de septiembre de 2014.
En consecuencia, aunque es demasiado pronto para que los datos del USCIS reflejen estos esfuerzos, una vez que se presenten las peticiones para estos nuevos inversores, esperaremos ver un resultado muy diferente.
Una fuente más precisa para estudiar las tendencias en la diversificación global de los inversores EB-5 sería observar los datos asociados con el depósito en garantía. Dado que la mayoría de los proyectos utilizan el depósito en garantía durante el proceso de suscripción y la recepción de fondos en depósito en garantía ocurre antes de la presentación del I-526, estos datos son mucho más indicativos de las tendencias actuales de la industria.
La comparación de datos recientes de depósito en garantía de suscripciones de la experiencia de NES Financial en más de 300 proyectos EB-5 (ver Figura 2 a continuación) con los datos del país de origen presentados anteriormente muestra algunos cambios interesantes en el país de origen.
El gráfico anterior representa el porcentaje de financiación general en depósito en garantía por región del mercado (excluida China) durante los dos últimos trimestres naturales. Los otros mercados asiáticos representan la región más grande para la actividad EB-5. Esto es consistente con los datos de USCIS anteriores que mostraban a Corea del Sur, Taiwán y Vietnam como mercados prominentes.
Comparando el cuarto trimestre de 4 con el primer trimestre de 2014, parece estar surgiendo un cambio significativo con otros mercados que comienzan a desempeñarse como actores destacados. Si bien el mercado de “Otros Asia” sigue siendo el más grande con alrededor del 1 por ciento del total de otros fondos, su dominio ha disminuido desde el trimestre anterior. Los otros mercados que están ganando terreno son Europa del Este, Oriente Medio y América Latina.
Dentro de Europa del Este, el país que más contribuye sigue siendo Rusia, pero Ucrania ha mostrado el aumento más significativo de la actividad. La actividad EB-5 en Medio Oriente está dominada por los Emiratos Árabes Unidos, pero también hay un interés considerable por parte de Irán.
La región con el cambio más significativo en tan solo un trimestre es América Latina. Hay varios países que impulsan el crecimiento fuera de esta región. El siguiente gráfico muestra la comparación trimestre a trimestre por mercados individuales dentro de América Latina.
Durante los últimos dos trimestres, ha habido un aumento en el número de países de América Latina de donde provienen los inversores. Los gráficos también muestran un aumento dramático en el flujo de inversionistas desde Brasil. Tanto es así que se ha convertido en la mayor fuente de inversores EB-5 en América Latina.
Si bien el número de inversores no chinos sigue siendo comparativamente muy pequeño, esto es particularmente interesante dado que Brasil fue el país número 14 detrás de China en la lista del USCIS.
Además, en el último trimestre el número de inversionistas de Brasil fue mayor que el de México y equivalente al número de inversionistas de Corea del Sur, que históricamente ha sido el segundo mercado más grande.
Este aumento puede ser atribuible a la reciente incertidumbre política y económica en Brasil derivada de un escándalo masivo que involucra acusaciones de sobornos y corrupción por parte del partido político del presidente. El escándalo también ha afectado a las empresas constructoras más grandes del país y paralizado el desarrollo de infraestructuras. Desde un punto de vista económico, la moneda se encuentra en su punto más bajo en más de una década. Se prevé que el PIB se contraerá, las tasas de interés serán altas y la inflación superará el 8 por ciento.
No se espera que el crecimiento en ninguno de estos otros mercados afecte el flujo general de inversores desde China. Sin embargo, será interesante ver si existen otros factores que influyan en la industria como resultado.
Por ejemplo, es probable que las diferencias en la motivación de los inversores de una región a otra afecten los tipos de ofertas que pueden comercializarse con éxito. Esto podría significar que, para satisfacer las necesidades de los inversores, los emisores tendrán que estructurar sus ofertas para el mismo proyecto de forma diferente según el mercado. Si esto surge como tendencia, será interesante ver si los términos de un mercado impactan en otro. Sólo el tiempo dirá cómo se desarrollará todo esto.
Thomas Reid
Reid Thomas aporta décadas de experiencia en liderazgo en empresas públicas y privadas, principalmente en empresas tecnológicas de alto crecimiento de Silicon Valley. Thomas ha desempeñado un papel decisivo en el rápido crecimiento de los negocios EB-5 y Opportunity Zone de JTC Americas, trabajando para desarrollar soluciones de software especialmente diseñadas y equipos dedicados de servicios al cliente, que han impulsado a la empresa a posiciones de liderazgo en ambas industrias.
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